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2013-11-14

《2013年中国天使投资研究报告》摘要

作为2013（第七届）创业周暨全球创业周中国站的重要主题活动，由上海市大学生科技创业基金会（简称创业基金会）主办的2013天使及早期投资峰会（第二届）于2013年11月10日下午在沪举行。本次峰会承办单位上海接力天使创业投资有限公司（简称创业接力天使）邀请国内外知名天使及早期投资的领军人物作为演讲嘉宾到场，逾百位个人天使、早期机构投资者参与，分享他们在各自领域中的所见所思及宝贵经验，同时正式发布业内备受关注的2013年度《中国天使投资研究报告》。

报告摘要如下：

第一章中国天使投资概况

中国天使投资规模

虽然起步较晚，但顺应全球发展大潮，经历十几年的发展，中国天使投资进入快速发展期。从发展规模上来看，中国天使投资发展基本上仍处于个体和分散状态，尚未形成规模，难以驾驭较大的项目，抵御风险能力不强。
投中研究院根据公开披露信息统计显示，2008-2012年，中国天使投资案例数量和融资规模均呈逐年增加态势，2012年全年共披露天使投资案例194起，总投资金额6.94亿元。2013年上半年，天使投资继续保持活跃，共披露案例135起，总投资金额5.20亿元，案例数量和金额分别占2012年全年的69.6%和74.9%。由于天使投资机构的部分项目比较敏感、私密，不易对外披露，因此，中国天使投资案例数量和规模总体上应高于以上统计。

从单笔投资金额分布上看，2008年以来披露的734起天使投资案例中，大多数案例的投资金额在300万元以下（占案例总数的67.19%）。投资金额在100万元以上500万元以下的案例占比为18.20%，在500万元以上1000万元以下的案例占比为7.78%，在1000万元以上2000万元以下的案例占比为3.89%，而2000万元以上的案例占比仅为2.95%。

中国天使投资数量和金额行业分布

天使投资行业方面，中国天使投资行业分布较为集中，其中互联网、移动互联网、IT行业最受中国天使投资人追捧，2008年至今的投资案例数量占比分别为35%、19%和15%，投资金额分别为13.4亿元、4.8亿元和3.8亿元，这也符合天使投资介入的早期性这一基本属性。此外，制造业、文化传媒、医疗健康等行业也受到了天使投资人的广泛关注。

中国天使投资数量和金额地区分布

天使投资地区方面，目前中国天使投资区域性比较明显，经济实力较强的地区投资较为密集，反之，经济薄弱的地区投资相对较少。2008年以来的天使投资案例，大多数分布于北京、上海、广东、浙江和江苏，来自这五个地区的投资案例数量占案例总数的78.7%，占总投资金额的88.2%。其中，北京地区的天使投资总额达到了16亿元，居各地区之首，上海、广东分别以3.2亿元和3.1亿元紧随其后。

第二章天使投资主体多元化

2.1天使投资人

天使投资人是天使投资传统的参与主体，主要有三种类型：一是自身具体创业经历的企业家，他们理解创业公司的需要，能够给予创业公司有效的帮助；二是具有大型高科技公司或跨国公司高级管理者经验的企业家，他们不但可以带来资金，同时也带来联系网络，并利用自身的知名度，提高公司的信誉；三是传统意义上的富翁，如活跃在南方几省的“富二代”投资人，他们虽然没有太多创业经验和投资经验，但是有资金、行业关系等资源，也是天使投资人重要的组成部分。

2.2天使投资基金

根据投中研究院不完全统计，2009年至今，我国共披露天使投资基金64支。特别是2011年开始，天使投资基金募集逐年活跃，2012年全年共披露21支天使投资基金，2013年至今，已有15支天使投资基金成立。

根据基金的发起方不同，天使投资基金可分为以下几种类型：一是由著名天使投资人发起的基金等；二是由风险投资机构成立的天使投资基金；三是政府主导的天使投资基金；四是新型孵化器成立的天使基金。

2.2.1天使投资人主导基金

天使投资是个人投资行为，是用个人资金进行投资，这是跟基金投资的本质区别。近年来，中国TMT行业的快速发展激发了大量新兴创业者，“创业投资”也为更多人熟悉和认可，因此，众多已完成财富积累的高净值个人加入天使投资行列。天使投资人已成为创业生态中重要的组成部分。

创投机构方面，中后期投资市场的激烈竞争以及回报水平的下降，正迫使投资机构投资阶段前移，加大早期投资力度，甚至介入天使期及种子期投资，以挖掘和培养投资目标。天使投资由于投资成本很低，可以通过企业的后几轮融资实现退出，不必完全依赖IPO退出，而受到了创投机构的关注。

2.2.2风险投资机构主导基金

在中国天使投资发展的过程中，政府起到了很好的推动作用。近年来，政府部门对于天使投资也给予越来越多的关注，多支政府出资的天使投资基金先后成立。

2.2.3政府主导/参股基金

2.2.4新型孵化器平行基金

在创业企业成长的完整生命链中，孵化器是企业最早接触的机构。以此为代表的园区型孵化器，也成为目前国内孵化器的主流模式，且多为地方政府主导，其公益色彩远大于商业
色彩。

2.3平台创业基金

平台创业基金是由实力较为雄厚的企业发起的，为专门领域创业提供资金帮助的基金，特别是在TMT领域，平台创业基金较为活跃。这些基金多数是由实力较为雄厚的企业或者政府机构发起，基金规模基本上都在1亿人民币以上。

2.4天使投资团体

天使投资团体是天使投资人组织的交流和沟通平台，主要的形式有天使俱乐部、天使联盟等，这些平台聚集国内天使投资人，汇集项目来源，定期交流和评估，会员之间可以分享行业经验和投资经验。对于合适的项目，有兴趣会员可以按照各自的时间和经验，分配尽职调查工作，并可以多人联合投资，以提高投资额度和降低风险。

第三章天使投资基金的实践

天使投资基金的实际运作过程与VC/PE基金基本类似，分为募集、投资、管理、退出四大部分。日前，投中研究院联合创业基金会针对中国天使投资领域的活跃机构和个人进行了深度调研，以求在募资、投资、投后管理、退出四个领域全方位了解天使投资基金的运作过程。

总体来讲，目前国内天使投资基金正处于起步阶段，数量和规模都比较小。募资方面，LP主要来源于基金合伙人的朋友、熟人等，更倾向于一种天使投资人联盟的方式，基金以机构的形式运营，但决策则偏向个人化；投资方面，天使投资机构更关注所需资金较小、具有高成长性的TMT行业的初创型企业；投后管理方面，天使投资机构会为创业者提供全面的创业指导，帮助其梳理商业模式并对接行业资源；退出方面，由于大部分天使投资基金目前都处于投资期，退出案例较少，主要通过VC接盘的方式退出。